信达证券股份有限公司范欣悦近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《灵活用工快速增长ღ★◈◈，招聘类业务有待修复》ღ★◈◈，本报告对科锐国际给出买入评级ღ★◈◈，当前股价为40.47元ღ★◈◈。

　　事件ღ★◈◈：22年ღ★◈◈，公司实现收入90.9亿元ღ★◈◈、同增29.7%ღ★◈◈，实现归母净利润2.9亿元ღ★◈◈、同增15.1%ღ★◈◈，实现扣非后净利润2.4亿元ღ★◈◈、同增11.7%ღ★◈◈。每10股派1.17元现金ღ★◈◈，合计派息0.2亿元ღ★◈◈。22Q4实现收入22.7亿元完美体育ღ★◈◈、同增24.2%ღ★◈◈，实现归母净利润0.7亿元ღ★◈◈、同增13.8%ღ★◈◈。

　　灵活用工增长显著千术光盘ღ★◈◈。22年ღ★◈◈，灵活用工收入80.4亿元ღ★◈◈、同增35.5%千术光盘ღ★◈◈，截至22年末管理外包员工3.27万人ღ★◈◈、较21年末增加1000+人ღ★◈◈；招聘类业务顺周期ღ★◈◈，受疫情反复影响完美体育ღ★◈◈，中高端人才访寻收入6.8亿元千术光盘ღ★◈◈、同减2.4%ღ★◈◈、在大健康ღ★◈◈、半导体ღ★◈◈、大数据ღ★◈◈、云计算ღ★◈◈、新能源ღ★◈◈、智能制造等领域招聘需求持续旺盛ღ★◈◈；招聘流程外包收入1.1亿元ღ★◈◈、同减24.8%ღ★◈◈。

　　Investigo增速依旧亮眼ღ★◈◈，利润翻倍式增长ღ★◈◈。公司大陆以外收入23.4亿元ღ★◈◈、同比增长48.0%ღ★◈◈。22年5月ღ★◈◈，公司通过全资子公司增持Investigo10%的股份ღ★◈◈，持股比例由52.5%增至62.5%ღ★◈◈。22年ღ★◈◈，Investigo（合并）收入22.6亿元ღ★◈◈、同增51.9%千术光盘ღ★◈◈，净利润1.3亿元ღ★◈◈、同增127.9%ღ★◈◈，根据股权比例贡献归母净利润0.8亿元ღ★◈◈。

　　毛利率下滑ღ★◈◈。22年ღ★◈◈，公司毛利率同减1.8pct至9.7%ღ★◈◈，其中灵活用工毛利率同减0.6pct至7.4%ღ★◈◈，中高端人才访寻毛利率同减0.37pct至36.9%ღ★◈◈，招聘流程外包收入下滑ღ★◈◈，带来毛利率下滑完美体育完美体育ღ★◈◈，同减19.9pct至23.3%ღ★◈◈。

　　期间费用率控制良好ღ★◈◈。22年ღ★◈◈，公司销售费用率同减0.3pct至2.1%ღ★◈◈，管理费用率同减0.6pct至2.5%ღ★◈◈，研发费用率同减0.1pct至0.5%ღ★◈◈。

　　净利率水平保持相对稳定ღ★◈◈。22年ღ★◈◈，公司实现归母净利润2.9亿元完美体育ღ★◈◈、同增15.1%ღ★◈◈，实现扣非后净利润2.4亿元ღ★◈◈、同增11.7%ღ★◈◈，净利率同减0.2pct至4.0%ღ★◈◈。

　　投资建议ღ★◈◈：22年虽然疫情多次反复千术光盘ღ★◈◈，但灵活用工收入依旧快速增长ღ★◈◈，招聘类业务收入受疫情影响下滑ღ★◈◈。灵活用工收入有望在中长期持续快速增长ღ★◈◈，招聘类业务收入有望逐步修复ღ★◈◈。我们预计2023~25年EPS为1.92/2.44/3.08元/股ღ★◈◈，当前股价对应PE为21x/17x/13xღ★◈◈，维持“买入”评级ღ★◈◈。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算ღ★◈◈，东兴证券刘雪晴研究员团队对该股研究较为深入ღ★◈◈，近三年预测准确度均值高达98.36%ღ★◈◈，其预测2023年度归属净利润为盈利3.68亿ღ★◈◈，根据现价换算的预测PE为21.64ღ★◈◈。

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级ღ★◈◈，买入评级19家ღ★◈◈，增持评级4家ღ★◈◈；过去90天内机构目标均价为58.7ღ★◈◈。根据近五年财报数据完美体育ღ★◈◈，证券之星估值分析工具显示ღ★◈◈，科锐国际（300662）行业内竞争力的护城河一般ღ★◈◈，盈利能力优秀ღ★◈◈，营收成长性良好ღ★◈◈。财务相对健康ღ★◈◈，须关注的财务指标包括ღ★◈◈：应收账款/利润率ღ★◈◈。该股好公司指标3.5星ღ★◈◈，好价格指标3星ღ★◈◈，综合指标3星ღ★◈◈。（指标仅供参考ღ★◈◈，指标范围ღ★◈◈：0 ~ 5星ღ★◈◈，最高5星）

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